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2016-05-20 发布者：银海编辑 浏览次数：12
正在崛起的第三大金融子市场
2016投行创造价值高峰论坛上，中国民生银行投资银行部总经理张立洲表示，资产证券化市场有望成为继股票市场、债券市场之后国内的第三大金融子市场，并极大地改变金融资产在机构间的分布，改变投资者结构和市场交易行为，改变中国金融结构。
作为正在崛起的第三大金融子市场，资产证券化将提供规模巨大的标准化投资标的，在带动投资与交易习惯改变的同时，将有效盘活中国巨大的存量金融资产，实现金融资产的有效流动和高效利用，这既有利于支持实体经济，也有利于降低社会融资成本，促进实体经济发展。
2015资产证券化产品市场超万亿 融资租赁资产证券化最强势
随着资产证券化备案制落实、融资租赁资产被纳入ABS基础资产的落地以及融资租赁资产证券化业务的不断成熟，资产证券化正日益成为融资租赁公司的主要直接融资方式。
根据Wind数据统计显示，截至2015年12月31日，我国资产证券化(ABS)产品发行数量为439只，发行总额10559.80亿元；其中租赁资产证券化产品发行数量为71只，发行总额662.50亿元。
据其统计，截至12月20日，融资租赁基础资产项目有61个，贷款总额584.59亿元。其中承租人不超过200人的高集中度项目47个，占比77%；贷款总额439.23亿元，占比75.1%。承租人超过200人的低集中度基础资产项目14个，占比23%；贷款总额145.36亿元，占比24.9%。
截至2016年3月中旬，已有76家公司在中国证券投资基金业协会备案了261只资产支持证券专项计划，规模合计2511亿元。从产品结构看，融资租赁类最多，占整体备案份额的四分之一左右。
特征显著 融资租赁资产证券化
融资租赁资产证券化，主要是指租赁应收款的证券化。融资租赁公司将其能产生现金收益的租赁资产加以组合，出售给特殊目的的载体（SPV），然后由特殊目的载体创立以该基础资产产生的现金流为支持的证券产品，将该证券出售给投资者的过程。
其本质就是一个以融资租赁应收款项为支撑，以租金收益权为基础发行证券、融通资金的多主体、多环节的运作过程。
根据已发行的融资租赁资产证券化产品进行整理分析，可得知我国租赁资产证券化的几个显性特征：
1、平均融资规模7.79亿元、平均融资期限约4年
融资租赁ABS的优先级份额融资规模从1.70亿元到24.19亿元不等，平均规模为7.79亿元。通常融资规模取决于基础资产的现金流规模，基础资产的规模则取决于租赁公司的业务量和可选标的情况。
融资期限方面，总的产品期限从2年到6年不等，平均期限为4年，通常为3-5年
2、评级均在AA+以上，大部分为AAA级
总体上看，目前融资租赁的优先级份额评级级别均较高，都在AA+以上。趋势上看，融资租赁的级别有迅速下沉趋势，部分AAA和AA+的产品均出现在2014年8月以后，考虑金字塔分布，预计未来AA+级的产品会继续增加。
3、市场发行利率区间约位于5%-8%之间
目前市场上已发行的最低利率融资租赁ABS为2006年的融资租赁首单远东1期，利率仅为3.1%，但考虑该单是首批ABS业务，由中化集团提供了担保，因此利率参考性较差。
在已发行的产品中，利率区间上限最高的区间为6.8%-8.2%，利率区间下限最低的区间为5.3%-7.0%，目前大部分产品利率区间均维持在6%-8%之间。（证监会条线）
4、融资租赁公司的资质正迅速下沉
随着ABS的事后备案制落地，2014年以来，融资租赁公司发行ABS案例逐步增加，原始权益人的资质也在下沉。
经统计，已发行ABS的融资租赁公司注册资本从2亿元到100亿元不等，平均注册资本26.7亿元，目前正处于资质迅速下沉的阶段，正在发行的融信租赁一期项目，注册资本仅为2亿元。
融资租赁公司采用资产证券化融资的意义
1. 实施资产证券化将有利于融资租赁公司增强资产的流动性，扩大业务规模。
根据《融资租赁企业监督管理办法》的规定，融资租赁企业的风险资产不得超过净资产总额的10倍。当融资租赁企业的业务发展到一定规模时，若希望继续开展新的业务，必须通过增加资本金或者盘活现有租赁资产的方式来解决资金瓶颈问题。但融资租赁公司的股东可能无法持续对公司进行无限增资，所以出售现有资产、及时转移风险是融资租赁行业必须探索的道路。而资产证券化将为融资租赁企业提供一种新的可选融资渠道。
2. 资产证券化可以成为融资租赁公司与多层次资本市场对接的直接有效方式。
中国政府持续致力于搭建多层次的资本市场。在多层次的资本市场中，投资者与融资者在规模大小和对资本市场金融服务的需求方面均是多样化的。投资者与融资者对投融资金融服务的多样化需求决定了资本市场应该是一个多层次的市场体系，在多层次的资本市场中，必然能让融资者找到合适的投资者。
对于一家融资租赁公司来说，若能在多层次的资本市场中实现融资，即可体现公司在治理结构、风险管控能力、盈利能力等方面均达到投资者认可的水平，并达到一个优秀企业或是管理团队的标准。与银行贷款、保理、信托产品等其他融资方式不同，资产证券化是一种直接融资产品，该产品可向适格投资者发行并可以按照规定在证券交易所、全国中小企业股份转让系统、机构间私募产品报价与服务系统、证券公司柜台市场以及中国证监会认可的其他证券交易场所进行挂牌及转让。发行资产证券化产品可提升公司及管理团队在资本市场的知名度，扩大公司及管理团队在行业内的影响力。
3. 资产证券化有助于融资租赁公司盘活存量资产，优化财务结构。
融资租赁行业发展长期以来一直受到融资渠道狭窄、融资方式单一的困扰，租赁公司筹集资金难度大、成本高，尤其是长期资金的筹集难度更大，资金筹集难等问题制约了租赁公司的发展，也制约了行业的发展。
租赁资产证券化的推开，为融资租赁公司开辟了新的融资渠道，宏观上，资产证券化有助于盘活融资租赁公司存量资产，促进资金流动，提高配置效率，更好地发挥融资租赁支持实体经济的作用。微观上，资产证券能够为融资租赁公司提供多元化的投融资渠道，调节优化其资产负债结构。
4. 拓宽融资渠道，降低融资成本。
资产证券化有效帮助融资租赁公司拓宽融资渠道，降低间接融资在整个负债端结构的占比，实现融资渠道的多样化。
同时，通过结构化的设计，获得更高的信用评级，降低融资成本。目前随着资本市场利率的走低，融资租赁公司的发行资产证券化产品的利率也在逐渐下行。
5. 创新商业模式。
通过资产证券化的方式进行资金融通，融资租赁公司在选择投放资产时，会引入券商等中介机构，帮助它进行资产的评估和尽调，如果这个资产后端能够符合资产证券化的需求，那么前端再进行资产的投放，一段时间后，则可马上对租赁资产进行证券化操作。
6.资产证券化的比较优势
相较于金融债、公司债、中期票据，资产证券化的优势主要有：发行规模不受净资产的限制，募集资金用途比较灵活，定向信息披露，也就是说只披露给购买产品的投资者。融资期限比较长，同时通过产品的结构设计可以实现资产的出表和财务结构的优化。发行结构中，SPV的设计也有利于基础资产风险的隔离与分散。此外，通过结构性产品债向评级，有可能高于主体的评级，有利于吸引投资者并获得相对较低的融资成本。
中国处于全面推进证券化启动期
中国金融目前正处于全面推进证券化的启动期，中国金融资产的规模已经达到百万亿元以上，而已经证券化的资产占比仍然很小，与世界发达国家相比有很大差距，中国资产证券化前景广阔，资产证券化将是中国金融市场继大理财和大资管之后的下一个新浪潮。
